CNY: Peran Safe-Haven dan Permintaan CGB – BNY

Strategist BNY Geoff Yu menyoroti bahwa CNY awalnya berperilaku seperti safe-haven sekunder selama konflik, dengan kinerja yang kuat dan volatilitas yang terkelola, sementara aliran dana menunjukkan hubungan terbalik dengan kepemilikan CGB. Data awal Kuartal II kini menunjukkan pembelian simultan CNY dan Obligasi Pemerintah Tiongkok (CGB), yang mengindikasikan peningkatan eksposur langsung terhadap CNY meskipun imbal hasil relatif rendah dan perlawanan PBoC terhadap apresiasi REER.

Aliran dana mengisyaratkan permintaan safe-haven Tiongkok yang berkembang

"Selama minggu pertama konflik, CNY adalah mata uang dengan kinerja terbaik, mendorong kami untuk mengeksplorasi apakah mata uang ini dapat berfungsi sebagai safe-haven sekunder (setelah dolar). Dibandingkan dengan rekan APAC yang memiliki tabungan besar, ketahanan energinya lebih kuat, dan volatilitas mata uang sangat terkelola."

"Namun, aliran dana kami menunjukkan bahwa periode pembelian CNY sepenuhnya selaras dengan arus keluar besar dari obligasi pemerintah Tiongkok. Hubungan terbalik CNY-CGB telah konsisten sepanjang tahun ini, sehingga pembelian CNY mencerminkan pelepasan kepemilikan CGB, kemungkinan didorong oleh kekhawatiran inflasi yang lebih tinggi yang menekan imbal hasil riil."

"Imbal hasil CGB kembali mendekati akhir bulan, dan kami juga melihat aliran CNY bergeser kembali ke penjualan bersih karena lindung nilai kemungkinan meningkat. Namun, aliran awal Kuartal II menunjukkan perubahan perilaku, dengan CNY dan CGB kini keduanya dibeli bersih. Ini bisa menjadi indikasi awal bahwa pasar mencari eksposur CNY yang lebih besar secara langsung – dengan CGB kini dibeli pada rasio lindung nilai yang lebih rendah."

"Di sisi lain, ada juga kemungkinan bahwa untuk pertama kalinya sejak pembukaan kembali pasca-pandemi, terjadi reflasi nyata di Tiongkok, dan pasar mungkin salah menilai prospek imbal hasil jangka pendek. Dikombinasikan dengan ekspektasi Fed yang cenderung melonggarkan kebijakan (bahkan sebelum gencatan senjata diumumkan), mempertahankan dinamika lindung nilai yang sama pada aset Tiongkok mana pun mungkin tidak memiliki risiko-imbalan yang sama seperti tahun-tahun sebelumnya."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)