AS: Pengunduran Diri Cohn Telah Mengirim Riak-Riak Ke Pasar Modal - BBH

Analis di BBH mencatat bahwa pengunduran diri Gary Cohn, salah satu dari beberapa penasihat "globalis" di Pemerintahan AS, telah mengirim riak-riak ke pasar modal.

Kutipan Utama

"Saham telah turun di seluruh dunia. Prospek perang dagang juga tidak baik untuk pertumbuhan dan mungkin akan menambah tekanan pada yields."

"Pengunduran diri Cohn memiliki dua konsekuensi langsung. Cohn pergi, begitu pula usaha terakhir dalam Pemerintah yang berusaha untuk mencegah tarif. Menteri Keuangan Mnuchin tampaknya lebih mendukung, meski mungkin lebih menyukai pendekatan yang lebih tepat sasaran. KTT industri yang ditangani Cohn telah dibatalkan. Itu berarti bahwa Kongres adalah uji potensial berikutnya untuk kekuatan perdagangan unilateral eksekutif, yang sebagian besar telah dipindahkan dari cabang legislatif."

"Kedua, kami menduga bahwa investor juga merespons implikasi kebijakan perdagangan di masa depan. Artinya sayap Ross dan Navarro akan mengatur nada. Ini menandakan kebijakan perdagangan yang lebih konfrontatif dan agresif. AS melaporkan neraca perdagangan Januari hari ini dan memberikan sesuatu yang mereka butuhkan. AS diperkirakan akan melaporkan penurunan perdagangan senilai $55 miliar. Defisit Januari 2017 adalah $48,7 miliar dan di 2016 adalah $43,4 miliar."

"Penurunan tersebut menggambarkan kemerosotan luas, meskipun kita tahu bahwa telah terjadi peningkatan dramatis dalam neraca perdagangan energi. Nilai tukar mengambang dan perdagangan bebas, menurut mereka, seharusnya tidak mengakibatkan AS memiliki defisit perdagangan yang signifikan dan kronis kecuali 1) nilai tukar tidak benar-benar mengambang dan/atau 2) perdagangan tidak adil."

"Namun, respons terhadap tindakan AS bisa dibilang merupakan kunci apakah itu berubah menjadi pembalasan spiral. Pembalasan tersebut pasti menjadi salah satu skenario, tapi apakah itu yang paling mungkin? Pertama, kami memikirkan preseden. Bagaimana tanggapan terhadap tarif 30% Bush untuk baja? Ada lebih banyak pengecualian, termasuk Kanada dan Meksiko, dan ada beberapa tindakan protektif sehingga penjualan tersebut tidak dibelokkan ke pihak ketiga (misalnya Eropa), dan ada beberapa isyarat simbolis, dan akhirnya WTO menantang."

"Kedua, kami berpikir melalui nilai strategis. Dengan beberapa pengukur, banyak negara berpendapatan tinggi dan negara berkembang mengelola perdagangan dan ekonomi mereka lebih dari AS. Namun, ada penerimaan umum sistem perdagangan bebas multilateral, dan hampir semua negara menjadi anggota WTO. Jika sistem perdagangan bebas multilateral ditantang, maka incumbent pada anggota lainnya akan memperkuatnya. Dalam kasus ini, berarti ada beberapa tindakan simbolis, seperti whiskey dari Kentucky, tapi jalan terbaik adalah menantang di WTO. Beberapa orang khawatir jika kasus tersebut diputuskan melawan AS (mungkin tidak lebih dari satu tahun atau lebih), pemerintah saat ini akan meninggalkan WTO. Mungkin saja, tapi kemungkinan tidak. Meninggalkan WTO kemungkinan akan memerlukan persetujuan Kongres, yang tidak akan mudah didapatkan."